Seb: Portzamparc maintient son opinion 'renforcer'.

(CercleFinance.com) - Dans une note diffusée ce lundi matin, Portzamparc a renouvelé son conseil "renforcer" ainsi que son objectif de cours de 171 euros, à la suite de l'organisation la semaine dernière d'un Investor Day portant sur les acquisitions de l'année dernière en Allemagne, WMF (Consumer, Café professionnel) et EMSA.


"Avec les marques WMF et Schaerer (respectivement 68 et 32% du chiffre d'affaires), le pôle des machines à café professionnelles est leader mondial et opère par ses propres forces de vente ainsi que par un réseau de distributeurs. Le marché global est estimé à 1,8 milliard d'euros (Equipement + services), ce qui place WMF en première position avec 23% de parts de marché. Globalement, environ un tiers du chiffre d'affaires est récurrent et les marges sont relutives sur le groupe", décrypte l'analyste, qui les estime, non disclosées, "supérieures à 15% sur l'opérationnel".

"Positionné sur un marché de 13 milliard d'euros en croissance de 5% par an, EMSA possède un portefeuille de produits large, mais encore principalement orienté sur la zone DACH (67% du chiffre d'affaires ; France 4% ; Moyen-Orient 5% et 24% autres). La société doit bénéficier de synergies commerciales avec le groupe", ajoute Portzamparc, pour qui "la stratégie des prochaines années sera de poursuivre avec intensité les investissements pour capter de la part de marché hors de la zone DACH principalement".

"Cette croissance de la top line sera au prix d'une progression plus mesurée des marges", estime l'intermédiaire.


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