Sodexo: les analystes dégradent leurs opinions

(CercleFinance.com) - L'action Sodexo est de nouveau en chute à la Bourse de Paris (-15,7% jeudi) après bien des déceptions : d'abord la publication anticipée de comptes semestriels inférieurs aux attentes, mais aussi le lancement d'un double avertissement, sur les ventes et les résultats, de l'ensemble de l'exercice.


Bryan Garnier dégrade sa recommandation sur la valeur de "achat" à "neutre" et réduit sa valeur intrinsèque ("fair value") de 120 à 95 euros, ne percevant pas de catalyseur positif à court ou moyen terme pour le titre "malgré un ajustement sévère du cours".

Le broker rappelle que la direction a dévoilé des performances du deuxième trimestre sous les attentes et a abaissé des objectifs annuels, "en raison de difficultés supplémentaires en éducation et santé aux Etats-Unis et au démarrage plus lent que prévu de certains contrats".

Si Sodexo a fait part de "plans d'actions immédiats et à moyen terme" pour améliorer ses performances, l'intermédiaire financier juge cette annonce "non convaincante" du fait d'un manque de détail et du délai estimé requis pour restaurer des résultats plus "normaux".

Oddo a ajusté également sa cible sur Sodexo à 82 euros et a confirmé son rating "alléger" ce mardi.

"Redynamiser la croissance interne prendra du temps", estime l'analyste, selon lequel "cet avertissement sur résultats soulève des questions sur la stratégie du groupe ainsi que sur la récente réorganisation opérationnelle".

"Compte tenu de la taille de Sodexo, ces problèmes ne devraient pas être réglés avant 6/12 mois au mieux", redoute Oddo, pour qui la contraction des marges de 80 points de base attendue en 2018 est d'autant plus surprenante qu'il reste encore 70 millions d'euros de synergies à dégager du plan d'efficience opérationnelle.

Et d'ajouter: "une telle volatilité semble difficilement compréhensible, alors même que Sodexo a dépensé plus de 400 millions d'euros en 5 ans pour 2 plans successifs d'amélioration des marges".

Morgan Stanley maintient sa recommandation "sous-pondérer" sur Sodexo et abaisse son objectif de cours de 98 à 84 euros ainsi que ses estimations de BPA.

"L'avertissement de Sodexo pose davantage de questions, en particulier concernant les marges plus basses sur les nouveaux contrats et l'inflation des coûts du travail aux Etats-Unis", souligne l'intermédiaire financier.

"Ceci implique que le groupe pourrait avoir à réaliser un redressement plus important que prévu, et que les marges pourraient chuter de nouveau sur l'exercice 2019 sur fond de réorganisations et de réinvestissements", poursuit-il.

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