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Thales: accélération de la croissance attendue

(CercleFinance.com) - Thales a publié mercredi dernier au titre de 2019 un résultat net ajusté part du groupe en hausse de 19% à 1.
405 millions d'euros et un EBIT en progression de 19% (+4% en organique) à 2.008 millions, soit une marge améliorée de 0,3 point à 10,9%.

Le groupe d'électronique pour la défense et les transports affiche un chiffre d'affaires en croissance de 16,1% (+0,8% en organique) à 18,4 milliards d'euros et des prises de commandes en augmentation de 19% (+4% en organique) à 19,1 milliards.

Thales propose un dividende de 2,65 euros par action pour 2019, en hausse de 27%. Pour 2020, il table sur un book-to-bill supérieur à un, un chiffre d'affaires entre 19 et 19,5 milliards d'euros et une marge d'EBIT entre 10,8% et 11%.

Au cours actuel, le titre présente un PER 2020 de 14 fois avec un rendement de 2,5%.

Crédit Suisse estime que les résultats sur 2019 sont en ligne. " L'EBIT a dépassé de 1% le consensus établi par la société à 2 008 millions d'euros, soit une marge de 10,9%. Le résultat net est supérieur de 2% au consensus. Le FCF a été sensiblement plus élevé que prévu " indique le bureau d'analyses.

" Nous ajustons nos estimations pour refléter les résultats de 2019, avec des ventes et des bénéfices aérospatiaux légèrement inférieurs. Nous réduisons notre EBIT 2020e-2022e de 1% chaque année. Nous avons également réduit le FCF en raison de la grande consommation d'acomptes excédentaires (correspondant aux 300 millions d'euros d'avances excédentaires reçues fin 2019, 100 millions d'euros en 2020e et 200 millions d'euros en 2021e).

Crédit Suisse indique que ses chiffres sont globalement conformes aux prévisions (EBIT à 2 131 millions d'euros contre 2 050-2 150 millions d'euros et FCF à 1 017 millions d'euros contre " environ 1,0 milliard d'euros ").

Crédit Suisse confirme également son conseil à l'achat sur la valeur avec un objectif de 91 euros. " Le titre ne semble pas particulièrement cher ni bon marché (rendement FCF de 6,6% sur 2021e contre 6,5% pour le secteur A&D européen), mais cela est cohérent selon nous avec la phase actuelle de faible croissance que traverse le groupe (croissance organique à 2 %, bien en deçà de son objectif à long terme de 3 à 5%).

L'analyste Oddo BHF a également confirmé hier sa recommandation "achat" sur le titre Thales, estimant que "l'accélération de 2021 est bien en préparation".

"L'objectif de croissance organique du CA compris entre 3 et 5% en moyenne sur 2019-2023 a été réitéré (après 0.8% en 2019 et 0.9%e en 2020) ce qui sous-entend une accélération marquée de la croissance à partir de 2021 avec une moyenne supérieure à 4.5%. Le momentum de prises de commandes crédibilise clairement cet objectif", apprécie Oddo BHF.

Le broker confirme ainsi son objectif de cours de 121 euros, pour un potentiel de hausse de +25%.

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