FCA: Bernstein s'interroge sur le dossier Ferrari.

(CercleFinance.com) - Bernstein a renouvelé lundi son opinion "sous-performance" et son objectif de cours de neuf euros sur FCA après avoir consulté le document d'enregistrement déposé en vue de l'entrée en Bourse de Ferrari.


L'analyste dit envisager un certain nombre de raisons pour se montrer prudent concernant le projet d'introduction à New York de la filiale de FCA spécialisée dans les voitures de sport.

Bernstein reconnaît que l'engouement du marché est important et que la direction de FCA elle-même a évoqué une valorisation de plus de 10 milliards de dollars.

De son côté, l'intermédiaire met en avant (1) le bilan peu flatteur de Ferrari en termes de taux de croissance, (2) la faiblesse de son flux de trésorerie (seulement 136 millions d'euros dégagés l'an dernier), (3) les sommes limitées tirées du merchandising et des licences et (4) des perspectives de croissance limitées avec une législation CO2 limitant à 10.000 unités les ventes annuelles de la marque.

"Que vaut vraiment un fabricant de voitures de sport affichant une faible croissance, des investissements élevés et peu de génération de cash?", s'interroge Bernstein.

"Nous pensons que le scénario d'une valorisation en haut de fourchette est déjà largement intégrée par le marché alors que les faibles fondamentaux de FCA sont eux sous-estimés", conclut-il.

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