Kering: l'une des plus faibles valorisations du luxe.

(CercleFinance.com) - A son tour, l'action du groupe de luxe Kering se retrouve sous pression à la Bourse de Paris (- 4,5%) après la publication de ventes trimestrielles décevantes.
Au point que le titre affiche un recul de 15% sur un an. Or à son cours actuel de 146 euros, l'action Kering affiche l'un des PER 2015 les plus bas du secteur.

Ce matin Kering, l'ex-PPR dont les principales marques sont Gucci ou Bottega Veneta, a fait état d'une croissance organique de ses ventes de 4,4% au 3e trimestre, performance un peu supérieure à celle des neuf premiers mois de l'année (+ 4,2%). Cependant, le regain du T3 était attribuable à la division minoritaire Lifestyle (Puma, Volcon), alors que le Luxe, lui, décèlerait.

A titre de comparaison, LVMH, qui détient notamment Louis Vuitton, a enregistré sur les deux périodes une progression de 4%. Hermès International est attendu sur ce même terrain le 6 novembre.

Globalement, le secteur n'est pas à la fête : le britannique Burberry, qui le 14 octobre a fait état de ses semestriels, a été sanctionné en Bourse après avoir prévenu qu'il s'attendait à une dégradation de ses marchés et à davantage de pression sur ses marges. La faiblesse de la Chine et de Hong Kong, où les protestations se poursuivent, était citée.

Bref, d'un point de vue boursier, l'année 2014 semble bien partie pour être des plus négatives pour le luxe. Les valeurs italiennes sont les plus pénalisées : depuis le début fin 2013, Tod's, Brunello Cucinelli, Moncler, Prada et Salvatore Ferragamo affichent des chutes comprises entre 30 et 40%.

Les suisses Swatch et Richemont, présents dans l'horlogerie et/ou la joaillerie, perdent respectivement 20 et 10% environ.

En France, si Hermès International abandonne 12%, LVMH et Kering ne cède qu'environ 4%. Dans notre sélection, seul l'américain Tiffany progresse sur la période (+ 1,7%).

En effet, les valeurs du luxe ont connu plusieurs années de croissance soutenue ou en accélération, ce qui avait induit des valorisations élevées. Surtout du côté des "petites" italiennes, dont nombre ont été introduites récemment. Or la tendance ralentit et la Chine, un débouché capital, inquiète désormais.

Même après ces chutes, le PER médian 2015 est de l'ordre de 18, ce qui demeure plutôt élevé.

Mais Kering semble constituer un cas particulier : si ses bénéfices s'annoncent stables en 2014, ils progresseraient selon le consensus de 16% environ, soit l'une des meilleures performances anticipées dans le secteur.

Et pourtant, le PER 2015 de l'ex-PPR est le plus faible du secteur : moins de 13 fois, Christian Dior étant le suivant (13,4 fois). Soit bien loin record sectoriel toujours tenu par Brunello Cucinelli (30), qui dépasse d'une courte tête Hermès International.

On peut donc se demander si dans la zone des 130/140 euros, Kering n'aurait pas sa place dans un portefeuille équilibré dans une optique de moyen terme.


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