LDC: Portzamparc dégrade à 'renforcer'.

(CercleFinance.com) - Portzamparc a abaissé son opinion sur LDC de "renforcer" à "conserver" avec un objectif de cours de 136 euros après l'annonce la semaine dernière d'une alliance avec Sofiprotéol.


Le but de celle-ci est de renforcer les positions des deux partenaires dans la filiale française, en amont pour Sofiprotéol et en aval pour LDC.
"Des 'échanges' d'actifs, d'importants programmes d'investissements (175 millions d'euros au total sur 5 ans) et des partenariats d'approvisionnement devraient leur permettre des gains de compétitivité", relaie le broker nantais, selon lequel l'acquisition de six sites de production par LDC pour un montant non révélé ne devrait pas être de nature à bouleverser la structure financière du groupe.

Ce dernier disposait d'une trésorerie nette des dettes de 126 millions d'euros à fin février 2014).

Les opérations s'inscrivant dans le cadre de cette alliance restent suspendues à plusieurs conditions (dont la consultation des instances représentatives du personnel et l'autorisation de l'Autorité de la Concurrence), aussi Portzamparc ne les a-t-il pour l'heure pas intégrées à nos estimations.

Certainement dilutive du point de vue des marges dans un premier temps, l'alliance avec Sofiprotéol ouvre un relais de croissance intéressant en France avec un levier de résultat additionnel, estime l'analyste, qui souligne toutefois qu'"au-delà de ces éléments, l'activité du groupe sur le premier semestre a montré que le marché GMS France restait tendu, avec une consommation atone et toujours beaucoup de concurrence".


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