Unilever: résultats et perspectives sans relief, selon Nomur

(CercleFinance.com) - Les analystes de Nomura ne sont pas enthousiasmés par les résultats semestriels dont le géant des produits de grande consommation Unilever a fait part de matin.
Si la rentabilité opérationnelle se maintient, la croissance organique reste décevante. Les analystes confirment donc leur conseil “neutre” sur la valeur ainsi que leur objectif de cours de 29,7 euros.

A la Bourse d'Amsterdam, l'action Unilever qui peu après l'ouverture perdait jusqu'à 2,2%, s'inscrit maintenant en hausse de 0,2% à 32,3 euros.

Le groupe anglo-néerlandais aux marques Maille, Amora, Carte d'Or, Ben & Jerry's mais aussi Skip, Omo, Dove, Rexona ou Sun a terminé le premier semestre de son exercice 2014 sur une croissance organique des ventes 3,7%, soit à peine plus qu'au 1er trimestre (+ 3,6%). Le résultat net prend de 12% à trois milliards d'euros, ce qui tient essentiellement aux plus-values de cession. En données sous-jacentes, le bénéfice par action ne progresse que de 2% à 0,78 euro, taux qui atteint 14% à changes constants.

Tout en confirmant les prévisions, le directeur général du groupe, Paul Polman, a déclaré : "nos marchés sont restés difficiles et nous avons de nouveau enregistré un ralentissement dans les régions émergentes, alors que les pays matures ne se redressent pas encore".

Chez Nomura, on souligne que "la croissance des ventes s'est avérée décevante relativement au consensus", ainsi que le nouveau ralentissement de la dynamique organique dans les pays émergents.

Les analystes ne s'attendent pas à une reprise de la demande dans les régions matures alors que dans les zones émergentes, la croissance devrait rester modérée par rapport à celle qu'Unilever connaissait dans un passé récent (autour de 10%). Et ce malgré des initiatives publicitaires.

Le levier des volumes sur les résultats s'annonce donc limité, d'autant que les prix pourraient être menacés.

Cependant, Nomura n'est pas négatif pour autant et souligne la bonne tenue de la marge opérationnelle. A données comparables (périmètre et changes), elle progresse même de 30 point de base. Mais l'argument n'est pas jugé suffisant pour se montrer agressif sur le titre, estime Nomura, d'autant moins que le PER 2014 de l'action Unilever reste voisin de 20.


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