Alstom: les conseils des analystes après les résultats

(CercleFinance.com) - Le titre est en repli ce matin (-1,5%) après l'annonce hier de ses trimestriels.


Alstom a publié un résultat net ajusté (des activités poursuivies, part du groupe) en baisse de 34% à 301 millions d'euros au titre de l'exercice 2020-21, et une marge opérationnelle ajustée de 7,3% (8% sur le périmètre historique), contre 7,7% en 2019-20.

Le chiffre d'affaires de l'équipementier de transports a augmenté de 7% à 8,8 milliards d'euros (-4% en organique) pour des commandes de 9,1 milliards, portant le carnet de commandes à 74,5 milliards d'euros.

Invest Securities souligne que le groupe a publié des comptes 2020/21 intégrant les résultats de Bombardier Transport sur 2 mois, ceci rendant la lecture des comptes d'Alstom assez délicate.

" Quoi qu'il en soit la publication est ressortie en ligne avec les attentes avec un CA en recul lfl de -4%, une marge d'EBITA de 7,3% et un résultat net en baisse du fait des coûts et provisions d'intégrations de BT " indique Invest Securities.

" Un dividende 0,25E est annoncé mais l'absence de guidance à ce stade instille le doute sur le FCF au sujet duquel la direction n'a pas confirmé qu'il serait positif en 2021/22. Avant le CMD qui devrait lever les inquiétudes, nos BNA sont mis à jour et notre OC change peu à 44,4E vs 46,2E préc " rajoute le bureau d'analyses.

Invest Securities confirme son opinion neutre sur la valeur.

Oddo estime également que le groupe a sorti des chiffres en ligne avec les attentes : la marge opérationnelle atteint 7,3% (645 ME) et le résultat net ajusté 301 ME.

Le FCF est de -703 ME (consensus -689 ME) incluant une contribution de +48 ME d'Alstom seul et de -751 ME de Bombardier Transport (BT) souligne le bureau d'analyses. " La dette nette s'élève à 899 ME, ce qui est en ligne avec nos attentes post acquisition ".

" Alstom confirme son objectif de 400 ME de synergies de coûts après 4 à 5 ans et de rétablir la marge de BT " en ligne avec les standards " à moyen terme (6-7% est.). L'opération vise enfin une relution à deux chiffres du BPA à partir de l'année 2 (FY 2022/23) " rajoute Oddo.

Le bureau d'études confirme son conseil de Surperformance et son objectif de cours de 52 E.


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