Taux: détente logique alors que la conjoncture s'assombrit

(CercleFinance.com) - La journée avait très bien commencé sur les places boursières, qui faisaient la sourde oreille aux mauvais chiffres publiés en matinée.


Du côté obligataire, ces déceptions ne sont pas passées inaperçues... mais pas question de maintenir artificiellement les cours au contact des sommets annuels en cette veille de séance des "3 sorcières".

C'est aux Etats Unis que la conjoncture se dégrade de la façon la plus marquante avec des ventes au détail qui ont plongé de -1,2% en décembre, déjouant un consensus de +0,2%.
Hors automobile (décembre n'est pas un mois favorable, c'est bien connu), c'est encore pire avec -1,8% (au lieu de +0,1%).
Autre signe potentiel de ralentissement économique, les prix à la production ont reculé de -0,1% en janvier et sur 12 mois, elle s'établit à +2% (contre +2,1% anticipé), la plus faible depuis juillet 2017 (les prix de gros de l'énergie ont chuté de -3,8% en janvier après -4,3% en décembre).
Le "core rate" ressort à +2,5%, après +2,8% en décembre.
Enfin, les inscriptions aux allocations chômage hebdomadaires ont augmenté de +5.000 (à 239.000) la semaine dernière alors qu'une amélioration de -10.000 (à 225.000) était anticipée.
A noter, en marge de ces chiffres "macro", la révision à la baisse des anticipations de croissance du PIB US de la FED d'Atlanta, à +1,5% en 2019.

Les T-Bonds se détendent de +4,6Pts de base à 2,66%.

La conjoncture ne semble sourire davantage en Europe: l'estimation préliminaire du PIB de l'Allemagne par Destatis a fait ressortir une stagnation au quatrième trimestre 2018, là où les économistes espéraient en moyenne une croissance de 0,1%.

Cette stabilisation intervient après une contraction de 0,2% au troisième trimestre et des croissances de 0,5% au deuxième et de 0,4% au premier. Au total, l'économie allemande a ainsi progressé de 1,4% en 2018 (+1,5% hors effets calendaires)... mais le rythme actuel tournerait autour de +0,8%.

Les exportations allemandes vers la Chine et les Etats Unis ont chuté de -6,5% à -7%.

La "bonne nouvelle" du jour -le taux de chômage en France recule de -0,3% à 8,8%- doit être relativisée, essentiellement du fait de modifications des critères statistiques et du basculement de chômeurs de catégorie "A" vers les catégories "B et C", puis des départs en retraite (pyramide des âges).

Nos OAT affichent -2Pt à 0,528% tandis que les Bunds se détendent de -2,3Pts de base à 0,101%.
Le "spread" avec le "10 ans" français se stabilise autour de +43Pts de base.

Les BTP italiens ne poursuivent pas leur redressement survenu la veille mais ne glissent que de +1Pt à 2,805%.

Les "bonos" espagnols restent complètement "encalminé" depuis 8 jours entre 1,245 et 1,255%.

Enfin, les "Gilts" reprennent leur marche en avant et affichent -4Pts 1,145% alors qu'un nouveau vote sur le Brexit est attendu ce soir.


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